宝来沪深三百 ETF (1)

什幺是「沪深三百指数」(CSI 300)?其实「沪」是上海的简称,而「深」是深圳的简称,顾名思义就是涵盖上海、深圳两大交易所的指数。沪深三百指数从 2004 年底开始编制,採公众流通量加权方式计算,指数基期为 1000 点,成份股涵盖上海、深圳两大交易所 A 股 80 % 以上的市值,是最具代表性的中国 A 股指数之一。

沪深三百指数成份股筛选标準,首重流动性与代表性,从流动性排名前 50 % 的股票中,筛选出市值前三百大的股票作为指数成份股。这套筛选标準有两大好处,除了市值可以代表公司的影响力、代表性之外,流通性较佳的股票让指数型基金能迅速、公平的调整成份股,当然就能帮助指数型基金降低追蹤误差。

由于成份股的市值会变动,因此该指数每半年固定调整一次,为维持指数的稳定性,每次调整幅度不超过 10 %。除此之外,当上市新股符合快速进入指数条件,或是指数成份股遇特殊情况必须下市,就会依编制规则从备选名单中挑选新的成份股。

观察沪深三百指数、上海 A 股、深圳 A 股的产业分布 (详见【表一】),不难看出沪深三百指数较偏重金融地产,这是因为金融地产股票通常佔市值权重较高的缘故。但整体而言,沪深三百指数成份股分散于各种产业,降低了单一产业带来的风险。

【表一】沪深三百指数、上海 A 股、深圳 A 股各产业佔指数权重

宝来沪深三百 ETF (1)

个别公司中,权重最大的是招商银行,比起台湾五十指数集中于台积电,沪深三百指数成分股显得更分散 (详见【表二】)。但随着成份股档数的增加,分散投资降低系统性风险的效果会逐步递减,而且以完全複製法追蹤指数的难度会相对提高,採用最佳化法追蹤指数的效果又不如完全複製法,因此未必是好事。

【表二】沪深三百指数前十大成份股:

宝来沪深三百 ETF (1)

在 2007 年 7 月 17 日,中银国际英国保诚资产管理公司发行「标智沪深三百 ETF」(W.I.S.E CSI 300 China Tracker Fund) 在香港挂牌,追蹤沪深三百指数。

这档基金在 2008 年的费用率高达 1.39 %,是「宝来台湾五十 ETF」的三倍之多,偏高的费用率削弱了指数化投资低成本的优势,追蹤误差也远超出合理範围,表现远不如「宝来台湾五十 ETF」来得出色 (详见【表三】)。

【表三】「宝来台湾五十 ETF」v.s.「标智沪深三百 ETF」(截至 June 2009,亿元)

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